2022年5月,加密货币市场经历了一场“黑天鹅”事件——Luna币在短短一周内从80美元的高位暴跌至几乎归零，连带整个加密市场蒸发超千亿美元，这场崩盘让无数投资者血本无归，而“谁狙击了Luna币”也成为币圈最热议的谜题，Luna币的崩盘并非单一势力“狙击”的结果，而是其自身设计缺陷与市场恐慌情绪共振的必然产物，而做空机构的操作则加速了这一过程。
Luna币的母公司Terraform Labs通过算法稳定币UST（TerraUSD）与Luna的绑定机制，构建了一个看似精妙的“双币模型”：UST锚定1美元，当UST脱锚时，可通过铸造或销毁Luna来恢复平衡，这一机制暗藏致命风险：当UST遭遇大规模抛售（脱锚）时，需要抛售大量Luna来换购UST以维持锚定，这会导致Luna供应量激增、价格暴跌；而Luna的暴跌又会进一步加剧UST持有者的恐慌，引发更猛烈的抛售，形成“死亡螺旋”。
崩盘的导火索,是2022年5月UST遭遇的集中抛售，据链上数据追踪，最早的大规模抛售来自匿名鲸鱼账户，在5月7日至9日期间，多个地址通过Curve、Balancer等DEX集中抛售UST，导致UST价格一度跌至0.97美元，触发市场恐慌，随后，对冲基金等做空机构敏锐捕捉到这一机会，通过UST/USD永续合约、期权等金融工具大举做空UST，同时借入Luna在市场上抛售，进一步加剧了Luna的下跌，知名做空机构如CITADEL和POINT72被传在此次事件中获利，但至今未有确切证据表明其是“始作俑者”。
更深层次看,Luna币的崩盘是“去中心化金融”脆弱性的集中暴露，UST作为算法稳定币，缺乏足够储备资产支撑，其价值完全依赖市场信心，当市场情绪逆转，任何“黑天鹅”都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草，而Terraform Labs创始人Do Kwon的激进扩张（如推出Luna生态项目、吸引大量投机资金），也为后续崩盘埋下了伏笔。
Luna币已退市,Terraform Labs也面临美国SEC的诉讼，这场事件给加密市场敲响了警钟：没有真实价值支撑的金融游戏，终将在市场波动中现出原形，而“狙击者”或许从未存在，贪婪与恐慌本身，就是最致命的“猎人”。