虚拟币抵押借币作为加密市场常见的融资方式,曾为投资者提供了灵活的资金杠杆，但2022年Luna项目的崩塌，却让这一模式的风险暴露无遗。
所谓虚拟币抵押借币,是指用户将持有的加密资产（如比特币、以太坊等）锁定至智能合约作为抵押品，按一定抵押率借出其他稳定币或主流代币，这种模式本意是通过去中心化金融（DeFi）实现资产流动，却因抵押资产价格波动、项目机制缺陷等问题，成为系统性风险的“放大器”。
Luna事件正是这一模式的典型反面教材,2022年5月，Terra生态中的算法稳定币UST因脱锚危机暴跌，作为其双币之一的Luna价格单周内从80美元跌至不足0.01美元，大量通过抵押Luna或UST借入其他资产的用户，因抵押品价值归零而爆仓，整个DeFi市场连锁反应，数百万投资者血本无归，究其根源，Luna依赖算法动态调节供需的机制本身存在致命缺陷——当UST抛压加剧时，Luna的无限增发反而加速了信用崩塌，而抵押品价值的极端波动，更是让“高抵押率”的安全假象不堪一击。
这一事件警示行业：虚拟币抵押借币并非“无风险套利”，其核心风险在于抵押资产的波动性、项目机制的透明度以及市场恐慌下的流动性枯竭，对于投资者而言，需警惕过度杠杆和依赖单一抵押品；对于行业而言，完善抵押品清算机制、建立风险准备金、加强项目审计，是让抵押借币从“野蛮生长”走向“规范发展”的必经之路，毕竟，在加密世界的高收益背后，风控的底线永远不能失守。
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